Komentar

Proteklog tjedna bilježimo rast prinosa na američkoj i njemačkoj krivulji prinosa. Tako je zaustavljen kratkotrajni pad prinosa započet proteklog tjedna. Razloge možemo tražiti u sastanku odbora guvernera ECB-a koji je rezultirao nepromijenjenom razinom kamatnjaka ECB-a. Time je investicijskoj javnosti jasno signalizirano da su strahovi od ubrzavanja inflacije u Eurozoni i dalje prisutni.

Potvrda sličnih stavova došla je s sastanka centralne banke V. Britanije koja je nastavila ciklus dizanja kamatnih stopa.
Drugi važan razlog nalazimo u objavljenom ISM indeksu u SAD-u (za lipanj) koji je nadmašio očekivanja tržišta, sugerirajući ekonomsku ekspanziju u narednim mjesecima. Investitori su reagirali prodajom obveznica pa je tako američka krivulja prinosa porasla 15bp dok je krivulja prinosa njemačke državne obveznice na dospijećima duljim od godine dana istovremeno porasla 10bp. Prinos na njemačku 2-godišnju obveznicu je tako �dotakao� 6-godišnji maksimum dok je prinos na 10-godišnju njemačku obveznicu zabilježio najviše razine u zadnjih 5 godina.

Očekivana korekcija kamatnih stopa na domaćem novčanom tržištu rezultirala je padom stopa na prekonoćne pozajmice koju nisu pratila (u tom intenzitetu) �duža� dospijeća novčanog tržišta, uslijed opreznosti banaka oko prilagođavanja potreba likvidnosti za naredni mjesec (vrhunac turističke sezone koji uzrokuje pojačanu potrebu za gotovinom te izvlačenjem novca iz bankovnog sustava). Održana je aukcija trezorskih zapisa (u planiranom iznosu od HRK 500mil. koja je podbacila zbog pripreme tržišta za novo 10-godišnje, državno, kunsko izdanje te činjenice velikih razlika prinosa na �trezorce� i kamatnih stopa na novčanom tržištu (sličnih dospijeća). Tečaj je bio relativno stabilan, na razinama od 7,30 kuna za euro. U takvim okolnostima bilježimo smanjeni obujam trgovanja na domaćem obvezničkom tržištu. Novo, državno izdanje planirano je u iznosu od HRK 3mlrd. čime će se prvenstveno refinancirati dospijeće � 400m obveznica s valutnom klauzulom te ? 40mlrd. vrijedno izdanje samurai obveznica.
Porast cijena na tržištu roba uz i dalje snažnu aktivnost preuzimanja i spajanja, uzrokovao je rast dioničkih tržišta u SAD-u. Tako S&P 500 indeks dobio 1,8 posto na vrijednosti, Dow Jones 1,5 posto dok je Nasdaq Composite povećan za 2,5 posto.

Europski indeksi nastavljaju pozitivne trendove pa je tako ovaj tjedan Dow Jones Stoxx 600 povećan za 0,9 posto, Stoxx 50 za 0,8 posto dok je Euro Stoxx 50 �napredovao� 0,8 posto.
Na Zagrebačkoj burzi bilježimo blagi rast prometa na tjednoj razini od 5 posto (HRK 280mil. ). Međutim, cjenovni trend je i dalje negativan zbog čega je Crobex indeks u petak zaključen na 4759 bodova, 1,6 posto niže u odnosu na tjedan ranije. Dionicom INA-e ostvaren je promet od HRK 14,8mil. uz pad cijene od 2,4 posto. Podravka je zabilježila tjedni rast cijene od 2 posto dok je pomalo iznenađujuće, najlikvidnija dionica prve kotacije bila Pliva s prometom od HRK 17mil.
Inače, postignut je sporazum Vlade i sindikata o uvjetima po kojima će sadašnji i bivši radnici INA-e kupovati 7 posto dionica te naftne kompanije. Cijena dionice će iznositi 1690 kuna, a radnici će ih kupovati uz osnovni popust od 5 posto te po još 1 posto za svaku godinu staža. Sama kupnja će se realizirati u prvoj polovici rujna dok će razdoblje zabrane prodaje dionica biti od 6-12 mjeseci. Za agenta izdanja izabrana je Zagrebačka banka.
Izvor: Allianz ZB d.o.o., 12.07.2007.