Komentar

Nastavak dosadašnjih trendova na svjetskom deviznom tržištu (daljnje slabljenje američkog dolara prema euru i azijskim valutama) podržava trenutno stanje na tržištima euro obveznica. Osim valutnog trenda, u prilog euro obveznicama idu i snažni novi priljevi od strane investitora, te nekoliko razočaravajućih ekonomskih podataka. S druge strane, američke obveznice gube na vrijednosti uz komentar ulagača kako prinosi nisu dovoljno visoki da kompenziraju slabljenje vrijednosti dolara, odnosno nakon špekulacija kako neke od vodećih svjetskih centralnih banaka namjeravaju smanjiti svoju izloženost u toj klasi imovine. Američki dionički indeksi ponovno u pozitivnom teritoriju, usprkos daljnjem porastu cijena nafte. Na domaćem tržištu zatvorena knjiga upisa, te određena cijena novog izdanja obveznica Ministarstva financija.

Prinos na 10-godišnju američku državnu obveznicu porastao je za 4 bazna bodova, na 4.24%, najviše pod utjecajem vijesti da je Kineska centralna banka (drugi pojedinačni strani investitor u američke državne vrijednosnice, iza Japana), već počela smanjivati svoje pozicije u dolarskoj imovini. Iako je ta vijest naknadno demantirana, do kraja tjedna dobili smo i službene najave iz Rusije i Indonezije o sličnim namjerama, što je nastavilo pritiskati američke vrijednosnice. Kao najbolju alternativu, investitori vide europske državne papire. Tako da nije čudno da je prinos na 2-godišnju obveznicu pao za 11 baznih bodova, na 2.31%. Kraća dospijeća su inače pod većim utjecajem promjena tečaja, te monetarne politike centralnih banaka. Glavni razlog je, kao što smo i rekli, sedmi tjedni rast eura prema američkom dolaru, koji ruši rekord za rekordom. Tjedan je završio na razini od 1.3297 dolara za jedan euro, što predstavlja tjedni rast od 2.1%. Dolar nastavlja pad i prema azijskim valutama, na pretpostavkama investitora da nema većih izgleda za koordiniranu akciju svjetskih centralnih banaka, kojom bi se zaustavili njegovo slabljenje.
Vodeći američki indeksi su se ponovno vratili u pozitivan teritorij, nakon nekoliko dobrih ekonomski indikatora, usprkos dvopostotnom rast cijena nafte na američkom tržištu. Tako je Dow Jones indeks porastao za 0.62%. S indeks je dodao novih 1.05%, dok je najbolji povrat imao tehnološki Nasdaq s plusom od 1.51%. S ove smo strane Atlantika zabilježili promjenjive rezultate europskih dionica, uslijed bojazni investitora da će jačanje eura ugroziti izvoznu komponentu euro privrede, koja je mnogo značajnija za EU od relativno zatvorene američke ekonomije.

Na domaćem tržištu tjedan je prošao u upisu novih obveznica Ministarstva financija s dospijećem 2019. godine. Usprkos velikom interesu investitora, država nije povećala "ciljani iznos" izdanja od 200 milijuna eura. To je mnoge sudionike ostavilo kratkih rukava, što može implicirati živo trgovanje na sekundarnom tržištu. U petak je prije zatvaranja određena i cijena izdanja. Investitori plaćaju agentima izdanja (četiri domaće banke) 99.655% nominalne vrijednosti, što uz kupon od 5.375% daje prinos do dospijeća od 5.4%. Uplata sredstava te izdanje obveznica je najavljeno za ponedjeljak 29. studenog, a uvrštenje u prvu kotaciju hrvatskih burzi (Zagreb i Varaždin), dan poslije, 30. studenog. Usprkos novom izdanju kunska likvidnost bankarskog sustava je i dalje na visokoj razini, što potvrđuje nova uspjela aukcija trezorskih zapisa Ministarstva financija, te slabljenje kune na domaćem deviznom tržištu i preko razine od 7.6 kuna za jedan euro. Na prošlotjednoj aukciji nastavljen je pad prinosa po svim dospijećima. Promet je iznosio 350 milijuna kuna, čime je ukupni dug MF po toj osnovi porastao na rekordnih 8.1 mlrd kuna. Najviše je pao prinos na 3-mjesečni zapis (25 baznih bodova, na 4.45%), te na jednogodišnji (20 baznih bodova, na 6.3%). Minimalnu promjenu je zabilježio šestomjesečni zapis, s padom prinosa od 5 baznih bodova, na 6.1%.

Na domaćem se tržištu dionica nastavlja različito ponašanje blue chip dionica. Dionica Plive je nastavila padati potpomognuta daljnjim slabljenjem američkog dolara, te lošim performansom europskog farmaceutskog sektora. Peti tjedni pad za redom je zaustavljen na granici od 385 kuna. S druge strane, dionice su Podravke na visokom volumenu od 106 tisuća komada, završile tjedan u plusu od 4.57%, što predstavlja 229 kuna po dionici.
Izvor: Allianz ZB d.o.o., 30.11.2004.