Komentar

Na kraju mirnog tjedna za tržišta kapitala, skoro su sve klase imovine zabilježile minimalne pomake. Prinosi su na američke državne obveznice završili tjedan nepromijenjeno, usprkos nešto slabijem američkom bruto domaćem proizvodu u zadnjem kvartalu prošle godine. S druge strane, prinosi u eurozoni su zabilježili blagi pad za 1-2 bazna boda duž cijele krivulje prinosa, pod utjecajem snažnih priljeva od strane osiguravajućih kuća, te investitora koji se klade na bolji rezultat europskih državnih obveznica, istovremeno kupujući europske, te prodavajući američke državne obveznice.

Dionički indeksi su uspjeli povratiti dio gubitaka od početka godine, završavajući tjedan u blagom pozitivnom teritoriju, dobrim dijelom zahvaljujući padu nafte (-2.8%, 47.2 USD po barelu), nakon tri tjedna uzastopnog rasta. Najznačajniji američki indeks Dow Jones je tako nakon četiri tjedna gubitaka uspio ostvariti pozitivan povrat (+0.33%). Slijedili su ga i ostali benchmark indeksi (Standard & Poor's 500 +0.3%, Nasdaq +0.08%). U Europi, slično raspoloženje. Osim više tehnološki orijentiranog njemačkog DAX indeksa (-0.28%), ostali su indeksi uspjeli preokrenuti gubitnički niz (francuski CAC +0.4%, londonski FTSE +0.6%...).

Što se tiče tekućeg tjedna, pred nama su najvažniji dani za tržišne sudionike u dosadašnjem dijelu godine, koji je bilo više vođeno tehničkim pokazateljima. Na kalendaru investitora je dvodnevni sastanak posebnog tijela američke centralne banke (FOMC-a), koje će osim odluke o razini kamatnih stopa u SAD-u, dati i svoje prognoze ekonomske aktivnosti i kretanja inflacije za ovu i sljedeću godinu. Tržište očekuje povećanje ključne kamatne stope za daljnjih 0.25%. Kao i obično, više će pozornosti biti usmjereno na prateću izjavu, koja bi mogla dati informacije o daljnjoj monetarnoj politici američke centralne banke. Na našoj se strani Atlantika, također odlučuje o kamatnim stopama. Europska centralna banka održava redoviti sastanak, s pratećom konferencijom za novinare. Pri kraju tjedna nas očekuju podaci o novostvorenim radnim mjestima u SAD-u, koji su se dosada pokazali kao najveći pokretač tržišta, dobrim dijelom i zbog svoje nepredvidivosti. Za sam kraj tjedna je na rasporedu prezentacija američkog budžeta za 2006. godinu, a u Londonu započinje sastanak ministara financija sedam industrijski najrazvijenijih zemalja svijeta (pozvana i Kina), na kojem će se raspravljati o problematici tečajnih režima, i njihovom utjecaju na gospodarska kretanja. Posebna pozornost investitora je na pratećoj izjavi o mogućoj promjeni tečajnog režima u Kini.

Na domaćem tržištu nastavlja se razdoblje vrlo povoljne kunske likvidnosti, što rezultira spuštanjem kamatnih stopa u međubankarskom trgovanju, te na aukcijama trezorskih zapisa Ministarstva financija. Kamatne su stope na prekonoćne pozajmice pale ispod razine od 2%, uslijed povećane ponude kuna, nakon što su banke zadovoljile potrebne prosjeke za održavanje obvezne rezerve. Na aukcijama Ministarstva financija, usprkos porastu zaduživanja države po toj osnovi za 1.4 mlrd kuna samo u siječnju, zabilježili smo daljnji pad prinosa na najnižu razinu u zadnjih 5 mjeseci. Prinos na polugodišnje dospijeće je pao za 20 baznih bodova (5.2%), dok je nešto manji pad zabilježio jednogodišnji zapis (pad od 10 baznih bodova, na 5.45%). Usprkos dobroj kunskoj likvidnosti koja favorizira kupnju eura, zabilježili smo pad tečaja kune, prema granici od 7.5 kuna za euro. Razloge možemo naći u slaboj korporativnoj potražnji, koja nije mogla neutralizirati povećanu ponudu deviza od strane banaka. S druge strane, najavljeno izdanje domaćih obveznica za kraj veljače, će nastaviti pritiskati tečaj prema dolje kroz cijeli sljedeći mjesec.

Na domaćem tržištu dionica, ponovno dvojaki rezultati tvrtki iz Prve kotacije. Dionice Podravke su zabilježile rast od 3.3%, na rekordnih 310 kuna, pod utjecajem snažne potražnje od strane stranih investitora. S druge strane, dionice Plive su zabilježile pad od 6.4%, na 360 kuna, slijedom negativne preporuke jedne od vodećih svjetskih investicijskih kuća.
Izvor: Allianz ZB d.o.o., 31.01.2005.