Komentar

Tjedni se obrati na svjetskim tržištima kapitala nastavljaju, bez naznake da bi mogao uslijediti dugoročniji trend, bilo na tržištu dionica ili obveznica. Dok smo u prošlom Tjednom pregledu zabilježili korekciju na tržištu obveznica, ovoga puta govorimo o najvećim dobicima te vrste vrijednosnih papira u zadnja dva mjeseca. Prinos na 10-godišnju američku državnu obveznicu je pao sa 4.18 na 4.13% (pad prinosa implicira porast cijena).

U isto vrijeme europski 10-godišnji prinosi su se vratili ispod granice od 4%, zaključivši tjedan na razini od 3.94%. Iako se iz ovako letimičnog pregleda može pretpostaviti da smo dobitke na tržištima obveznica bilježili cijeli protekli tjedan, činjenica je da su tek objavom mjesečnog izvještaja o novostvorenim radnim mjestima u SAD-u, obveznice izašle iz negativnog područja. Usprkos konsenzusu analitičara oko brojke od 150 000 novih radnih mjesta tijekom rujna u SAD-u, u petak je objavljen podatak od njih tek 96 000, te je istovremeno revidirana na niže, brojka za kolovoz. Ovakav razvoj događaja na američkom tržištu rada je ponovno, po tko zna koji put, izazvao špekulacije o daljnjem tempu povećavanja kamatnih stopa u najvećoj svjetskoj ekonomiji. Trenutno je ključna kamatna stopa u SAD-u na 1.75%, a do kraja godine su još dva sastanka posebnog tijela američke centralne banke FOMCA-a, koji odlučuje o njihovoj razini.
Nasuprot dobicima na tržištima obveznica, zabilježili smo dvojak učinak na svjetskim tržištima dionica. S jedne strane Atlantika smo zabilježili gubitke na tjednoj razini američkih indeksa.
Dow Jones indeks je predvodio gubitnike među tri najznačajnija američka dionička indeksa s padom od 1.35%. Širi S indeks je zabilježio gubitak od 0.83%, dok je tehnološki Nasdaq indeks pao za 1.14%. S druge strane, europski su indeksi usprkos gubicima od petka, uspjeli sačuvati dobitke sa početka tjedna, te su drugi tjedan za redom završili u plusu. Njemački DAX +0.52%, DJ Europe Stoxx 50 indeks +0.73%, francuski CAC +0.21%, londonski FTSE indeks +0.84%...
Na domaćem smo tržištu zabilježili zadržavanja razdoblja visoke likvidnosti sustava, što je rezultiralo daljnjim padom kamatnih stopa na novčanom tržištu, visokim prometima na tržištu obveznica, te znatnom upisu trezorskih zapisa Ministarstva financija.
Poboljšana je likvidnost bankovnog sustava tijekom rujna (dobrim dijelom zbog završetka glavnine turističke sezone, zbog čega se veliki dio gotovog novca u opticaju vratio na račune banaka) zadržala kamatnu stopu na prekonoćne pozajmice ispod razine od 2%. (u pojedinim transakcijama na Tržištu novca Zagreb stopa ja pala i do 1%). Usprkos takvoj situaciji na kunskom novčanom tržištu, nismo zabilježili nastavak jačanja eura u odnosu na domaću valutu, već smo dapače, zadnjeg trgovinskog dana (četvrtak), zabilježili korekciju na deviznom tržištu, odnosno jačanje kune prema euru, jer je zaključna kotacija iznosila 7.553 - 7.558. Ostaje nam vidjeti za sljedeći tjedan da li je ovo samo privremena korekcija izazvana nedostatkom potražnje tijekom predblagdanskog trgovanja, ili je na pomolu daljnje jačanje domaće valute.

Poboljšanje se likvidnosti investitora, ponovno odrazilo i na znatnom upisu trezorskih zapisa Ministarstva financija. Emitirano je 631 milijun kuna zapisa po svim dospijećima (planirano 300 milijuna), tako da je stanje ukupno emitiranih TZ poraslo na 7.3 milijarde kuna. I dok je prinos na tromjesečni zapis već četvrti tjedan ostao na istoj razini (5.25%), prinosi na ostala dva duža dospijeća su zabilježila pad. Na jednogodišnji papir ostvarena je kamatna stopa od 6.9% (pad od 0.1%), dok je na polugodišnji papir kamatna stopa pala 0.05%, na 6.65%. Sljedeća aukcija će se održati 12. listopada 2004., kada će ponovno biti ponuđen upis 300 milijuna kuna trezorskih zapisa. Istovremeno na naplatu dospijeva 400 milijuna kuna zapisa, što može utjecati na zadržavanje viših razina kamatnih stopa.

Relativno miran tjedan za hrvatske dionice u portfelju AZ OMF-a. Dionice Podravke su pale 2.1% na Zagrebačkoj burzi na dvostruko manjem volumenu od prethodnog tjedna (25000 komada).U proteklom tjednu nismo zabilježili nove vijesti vezane za poslovanje kompanije. Dionice Plive su ostale nepromijenjene u Zagrebu (455 kuna) pri slabom volumenu (oko 5000 dionica je promijenilo vlasnike), dok smo u Londonu zabilježili porast Plivinih GDR-ova (globalnih depozitarnih zapisa) od 0.48%.