Komentar

Prvi tjedni pad cijena nafte od početka rujna, poremetio je dosadašnji ustaljeni redoslijed kretanja pojedinih klasa imovine na svjetskim tržištima. Protekli je tjedan obilježen prvim značajnijim dobicima američkih dioničkih indeksa nakon tri tjedna, blagim rastom prinosa na tržištima obveznica, te najvišim razinama eura prema američkom dolaru od veljače ove godine. Euro je zabilježio dobitak na tjednoj razini od 0.91%, probivši granicu od 1.28 dolara za jedan euro.

Nakon što je tijekom trgovanja 25. listopada, cijena ugovora za isporuku nafte u prosincu na robnoj burzi u New Yorku dosegla apsolutni rekord od 55.67 dolara po barelu, do kraja prošlog tjedna cijena je pala za čak 8.5%, na 50.47 dolara, nakon što je kineska centralna banka podigla ključnu kamatnu stopu prvi put nakon 9 godina, te uslijed iznenađujućeg porasta zaliha nafte u SAD-u. Tržište se posebno fokusiralo na zbivanja u Kini, tumačeći odluku kineskih monetarnih vlasti kao potvrdu da će potražnja za naftom tog drugog svjetskog potrošača, pasti uslijed usporavanja rasta njenog gospodarstva. Usprkos značajnoj korekciji cijena nafte, prinosi na referentne državne obveznice nisu značajnije porasli, u prvom redu zbog objavljenog podatka o manjem rastu američke ekonomije od predviđanog (3.7% na godišnjoj razini prema konsenzusu od 4.3%) tijekom trećeg kvartala, te ususret američkim predsjedničkim izborima, što je pomoglo sigurnijim klasama imovine. Tako se prinos na 10-godišnju američku državnu obveznicu ponovno vratio iznad 4% (4.02%, rast od 5 baznih bodova). Europske obveznice su se još bolje držale, potpomognute snažnom zajedničkom valutom, tako da je prinos na benchmark euro denominiranu 10-godišnju obveznicu porastao za samo 1 bazni bod, na 3.86%.

Investitori su u američke dionice, konačno imali razloga za zadovoljstvo. Dow Jones i S indeks su nakon tri tjedna gubitaka konačno zabilježili pozitivan povrat (Dow +2.76 a S 3.14%). Tehnološki je Nasdaq indeks nastavio pozitivni niz s tjednim rastom od 3.13%. Na drugoj su strani Atlantika, petnaest od osamnaest zapadnoeuropskih dioničkih indeksa završili tjedan s dobicima, međutim većina do 1%.Tako je njemački DAX završio tjedan u plusu od 0.64%, francuski CAC+0.53%,%, DJ Europe Stoxx 50 indeks +0.82%...

Domaće tržište i dalje obilježava poboljšana likvidnost, što se odražava u padu kunskih kamatnih stopa, uz smirivanje oscilacija na deviznom tržištu. Kamatne su stope na najkraće rokove pale na razine od 3%, kako odmiče tekuće razdoblje održavanja obvezne pričuve banaka, te se približava novo razdoblje u kojem je HNB spustio stopu obvezne pričuve s 19% na 18%. Usprkos tome i dalje ne bilježimo slabljenje domaće valute na deviznom tržištu. Prema euru, tečaj je tijekom cijelog tjedna oscilirao oko granice od 7.5 kuna za euro. Ispod te razine primjećujemo snažnu potražnju od strane nebankarskog sektora (poduzeća, fondovi), dok iznad te granice jača ponuda deviza od strane financijskih institucija, kako se sve više približavamo najavljenom novom izdanju obveznica na domaćem tržištu. Prošlotjednom aukcijom stanje ukupno upisanih trezorskih zapisa Ministarstva financija je zabilježilo novi rekord od 7.76 mlrd kuna. Pri tome je emitirano 496 milijuna kuna, uz pad kamatnih stopa po svim dospijećima. Prinos na 3-mjesečni i jednogodišnji zapis je pao za 0.1% (5% odnosno 6.8%), dok je za polugodišnji zapis stopa pala za 0.05%, na 6.5%. Usprkos značajnom interesu i dobroj kunskoj likvidnosti, visoki iznosi zapisa koji dospijevaju na slijedećim aukcijama, ne dozvoljavaju bitnije smanjenje kamatnih stopa.

Dionice Podravke su dobitnik tjedna u prvoj kotaciji Zagrebačke burze. Uz čak 107 000 dionica koje su promijenile vlasnika (najveći tjedni volumen od listopada 1997. godine), dionica je zabilježila porast od 6.96%, završivši trgovanje na 225 kuna. S druge strane, dionice Plive za zabilježile blagi pad od 0.66%, te su nakon četiri tjedna na razini od 455 kuna, završile trgovanje na 452 kune, ususret objavi kvartalnih rezultata najavljenih za 4. prosinca.
Izvor: Allianz ZB d.o.o., 03.11.2004.