Komentar

Emisija novih izdanja državnih obveznica u SAD-u i Njemačkoj (aukcije održane prošli tjedan) uzrokovala su rast prinosa na kompletnoj američkoj i njemačkoj krivulji zbog trenutno veće ponude od potražnje za obveznicama.

Američka krivulja ostaje i dalje invertirana (kratkoročni prinosi viši od dugoročnih prinosa) zbog tržišnog "konsenzusa" oko zadržavanja federalne kratkoročne kamatne stope na postojećoj razini. Njemačka je izdala novih 6 mlrd. eura 30-godišnjih obveznica uz lošiji odaziv investitora (bid/cover ratio samo 1,2). Međutim, očekivanja oko budućeg dizanja kamatne stope Europske centralne banke (uz to i M3 - monetarni agregat bilježi rast od 9,7 posto u odnosu na prošlu godinu) uzokovala su rast prinosa na 10-godišnju obveznicu za 4 bp na 4,08 posto. Njemačka poslovna klima početkom je godine malo narušena podizanjem PDV-a no ostaje jači utjecaj tog poteza na inflacijske pritiske koji se u Europi još smatraju snažnima.

Tržište korporativnih obveznica u SAD-u (nisko rizičnih) bilježe lagani pad spreada od 3 bp u odnosu na odgovarajuće državno izdanje dok tržište rizičnijih korporativnih obveznica bilježi pad spreada od 14 bp. Slične trendove bilježimo i u Europi gdje su spreadovi na visoko rizične obveznice "suženi" za 8 bp u odnosu na referentno državno izdanje. Prinosi obveznica zemalja u razvoju nisu bili pod utjecajem pada prinosa korporativnih obveznica. Cijena WTI sirove nafte bilježi porast od 5 posto a kao glavni argumenti spominju se: zima u SAD-u te najavljeno "rezanje" proizvodnih kvota OPEC-a krajem prvog kvartala tekuće godine.

Domaće novčano tržište obilježava dostatna likvidnost koja je rezultirala u zadržavanju prekonoćnih kamatnih stopa (O/N Zibor) banaka na razini repo stope HNB-a (tjedni raspon od 3,19 - 3,38 posto ). S obzirom na najavljeno novo državno izdanje 10-godišnjih kunskih obveznica sredinom veljače, bilježimo znatan interes investitora na aukciji trezorskih zapisa Ministarstva financija u ukupnom iznosu od 508 mil. kuna. Naime, aukcije neće biti naredna tri tjedna a u međuvremenu dospijeva 250 mil. kuna "starih" zapisa pa je bid/cover omjer bio 3 na 3-mjesečnom i 1-godišnjem "trezorcu" dok je 6-mjesečni trezorski zapis ubilježio omjer od čak 6,7. Posljedično je prinos na 3-mjesečni zapis korigiran za 10 bp (na 3,4 posto) te 5 bp na 6-mjesečni zapis (3,6 posto) i 1-godišnji zapis (3,85 posto). Na obratnoj repo aukciji HNB-a plasirano je 1,100 mlrd. kuna u sustav uz repo stopu od 3,5 posto. Tečaj je ubilježio rast početkom tjedna (7,375-7,410 kuna za euro) uslijed obveza Vlade RH po osnovi duga Pariškom i Londonskom klubu. Nakon srijede bilježimo vraćanje na razine od 7,375 kuna za euro. Domaće tržište obveznica ubilježilo je veliki promet početkom tjedna (330 mil.kuna) uz smirivanje trgovanja do kraja tjedna. Najavljano državno izdanje korigiralo je cijene kunskih obveznica dok su obveznice s valutnom klauzulom pratile zbivanja na inozemnim tržištima.
Protekli tjedan je Dow Jones korigiran za 0,6 posto, S&P 500 za 0,6 posto dok je Nasdaq 100 Composite indeks zabilježio 0,7 pada u cijeni. Dow Jones Stoxx 600 indeks je izgubio 0,5 posto
( na 372,38 boda ), Stoxx 50 0,6 posto dok je Eurostoxx 50 također zabilježio pad od 0,6 posto.

Na hrvatskim burzama ostvaren je promet dionicama 259,8 mil. kuna uz tjedno jačanje Crobexa
(2 posto) dok je Vin ubilježio tjedni pad (0,2 posto). Najviše se trgovalo dionicom INA-e kojom je ostvaren promet od 36 mil. kuna uz tjedni porast cijene od 0,9 posto (2585 kuna). Trgovanje na Londonu i dalje je slabijeg intenziteta u odnosu na Zagreb, pa tako bilježimo 22 mil. kuna tjednog prometa. Podravka je zaključila tjedan na 490 kuna osvarivši 6 mil. kuna tjednog prometa.
Izvor: Allianz ZB d.o.o., 31.01.2007.